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极端情况下,如果该债券于T日违约,此前其二级市场价格可能早已大幅贬损,但由于采用了成本法估值,在T-1日以前赎回的投资者仍将按照“买入成本+利息”的方式得到兑付,这就更加反映了成本估值可能带来的问题。上述情况并非只是理论假设。2016年11月末,债券市场大幅波动,十年期国债收益率曾在短短10多个交易日内上升了50个基点,许多债券价格下跌了5%甚至更多。巨幅波动直接导致许多产品产生了较大的估值偏离,同时,市场流动性吃紧,理财产品出现连续净赎回。如果理财产品的管理人为了支付赎回款被迫变现了存在估值偏离的债券,变现前赎回的投资者按照较高的产品份额净值获得资金,后续投资者利益显然会受到影响。基于上述种种潜在问题,理财产品的管理人往往要以刚性兑付作为了结,导致表外业务的风险向表内传导蔓延。

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